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一、

泡泡玛特有没有“泡沫”？大跌

新消费赛道“总龙头”泡泡玛特本周遭遇猛烈抛售，周跌幅超12%。利空有分析称，袭突新奥2025今晚开奖资料和新奥天天开奖资料大全其股价大跌的大跌主要原因是顶流IP——Labubu二手交易价格暴跌、估值过高以及短线资金获利兑现等。利空

目前投资者较为关注的袭突话题是，泡泡玛特股价的大跌这一波大跌是“泡沫”破裂还是上涨途中的正常回调？新消费赛道后续将如何演绎？

有机构分析称，尽管泡泡玛特的利空优质IP、强大的袭突品牌影响力和市场份额对股价有一定的利好推动，但当前过高的大跌估值仍可能使其面临回调风险。但也有华尔街机构看好泡泡玛特未来的利空发展前景。摩根大通6月19日将泡泡玛特的袭突目标价由250港元/股上调至330港元/股，并将该股列入其“积极催化剂观察名单”。大跌新奥2025今晚开奖资料和新奥天天开奖资料大全

泡泡玛特大跌

本周，利空超级大牛股泡泡玛特股价连续遭遇大跌，袭突周五盘中，一度大跌超6%，截至收盘，跌幅收窄至3.62%，报239.6港元，创下6月3日以来新低，单周累计跌幅达12.11%。

拉长周期来看，泡泡玛特的最新收盘价相较于6月12日的最高点累计跌幅已达15.5%。

有分析指出，近期泡泡玛特股价的持续下跌与旗下顶流IP——Labubu二手交易价格暴跌、高估值以及短线资金获利兑现有关。

受泡泡玛特官方大量补货影响，Labubu在二手市场的交易价格暴跌。据潮玩二手交易软件“千岛”的数据，截至6月19日，“前方高能”系列隐藏款“本我”三日成交均价为2547.8元，较此前下跌45%；非隐藏款价格跌幅更大，以“爱”款为例，三日成交均价为206.83元，较此前暴跌54%。

自6月18日下午开始，泡泡玛特官方商城小程序多次弹出相关商品的补货通知，同时在天猫官方旗舰店、抖音潮玩直播间等也大量放货。有消息显示，泡泡玛特此次补货或将从6月18日起连续进行三天。

与此同时，华尔街投行们对泡泡玛特的态度也出现了分歧，有部分投行警告当前泡泡玛特的估值过高，股价或存在回调风险，Labubu价格的震荡反映出潮玩市场的脆弱性。截至6月20日收盘，泡泡玛特的市盈率（TTM）高达96.8倍。

另外，《人民日报》最新发布的调查报道《盲卡盲盒哪能“无拘无束”》指出，盲卡（盲盒与“谷子”的结合变种）正成为未成年人非理性消费的重灾区。以热门IP如《原神》《奥特曼》为核心的卡牌产品，凭借低价门槛(单价约20元)和社交属性，诱导青少年频繁消费。天津盈科律师事务所律师郭振杰表示，盲卡本是一种娱乐方式，若缺乏约束，可能演变成“收割”孩子钱包的工具。

后市如何演绎

作为新消费赛道的“总龙头”，泡泡玛特股价的这一波大跌，究竟是“泡沫”破裂还是上涨途中的正常回调？未来新消费赛道将如何演绎？

6月18日，摩根士丹利分析师将泡泡玛特股票从其重点关注的股票名单中剔除。这表明，该机构对于泡泡玛特的前景展望发生了重大转变。

而在一周前，摩根士丹利股票分析师Dustin Wei及其团队刚将泡泡玛特的目标价从224港元/股上调至302港元/股。

估值过高，或许是摩根士丹利对泡泡玛特态度转变的原因。Dustin Wei及其团队在此前发布的报告中表示：“尽管我们预计泡泡玛特具备长期增长空间，但鉴于其估值过高，预计未来几个季度泡泡玛特股价的优异表现不会持续下去。”

与此同时，晨星股票研究公司（Morningstar Equity Research）的分析师Jeff Zhang则在此前发布的报告中称，泡泡玛特股票“估值过高”。

Jeff Zhang认为，泡泡玛特应该获得“无护城河”评级，因为该公司的顶级知识产权（IP）“寿命较短”，在玩具以外领域获得的成功有限，以及与迪士尼等具备全球知识产权的运营商相比，定价权较弱。

Jeff Zhang称：“2024—2025年，我们仍能够看到泡泡玛特在全球范围内保持稳健增长，但从长期来看，如果它未能持续推出对粉丝群体有吸引力的新产品或新IP，那么我们可能会看到热度的衰退。”

粤开证券也认为，尽管泡泡玛特凭借优质的IP、强大的品牌影响力和不断拓展的市场份额，具备一定的价值支撑，但过高的估值仍可能使其面临回调风险。

对于新消费赛道，有外资机构认为，无论是从机构持仓比例、交易换手率，还是估值水平来看，当前都处在明显较高的位置。另从标的本身股价与市场反应的状态来看，需要警惕一些潜在风险。

杰富瑞（Jefferies）分析师Anne Ling则在报告中写道：“短期内，整个流行玩具板块的股价将面临压力，尤其是那些今年迄今表现优异的玩具股。”

尽管如此，仍有华尔街机构看好泡泡玛特未来的发展前景。

6月19日，摩根大通将泡泡玛特的目标价由250港元/股上调至330港元/股，评级为“增持”。

摩根大通称，对泡泡玛特旗下IP产品Labubu和Crybaby在全球范围内快速增长的品牌热度及消费者需求印象深刻。

摩根大通还将该股列入其“积极催化剂观察名单”，预计该公司2025年上半年利润将达到35亿元人民币，超过2024年全年利润，并重申，泡泡玛特是摩根大通中国消费品板块的首选股。

责编：战术恒

排版：刘珺宇‍‍‍‍‍‍‍‍‍

校对：王蔚

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